動物本能（animal spirits），或譯「動物精神」，原為凱因斯在其經典著作《就業、利息與貨幣的一般理論》中的核心概念。卻因過於抽象，且與當代主流經濟學牴觸，而遭遺忘。但缺少「動物本能」的凱因斯學派，只能算是平庸化的凱因斯學派。
古典經濟學認為經濟活動源自於「理性經濟動機」，但其實許多經濟活動也受「非經濟性的動機」所支配。這些非經濟性的動機源自於本能性的心智運作模式，凱因斯稱之為「動物本能」，並認為「動物本能」是經濟波動（市場無效率）的主因、是非自願性失業的禍首，更是資本主義潛在不穩定性的來源。
例如，若依照理性的經濟動機行動，失業勞工應該願意接受較低的薪資，畢竟有收入總比沒收入好；但依照非理性的動物本能，失業勞工對較低薪資感到「不公平」的心理，讓他寧願失業也不願接受低薪工作機會。
《動物本能》一書提出五個影響經濟最重要的動物本能，分別為信心、公平、貪腐與蒙蔽誤導、貨幣幻覺、故事。
信心
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古典經濟學也有提到信心，不過他們將信心視為人們在理性地分析手邊資訊後，對未來做出的一種預測或期望值。有信心，代表經分析後未來前景光明；沒信心，代表經分析後未來前途黯淡。這種說法隱含信心是思考與分析的結果、是理性的。
但你我都知道，當我們對某些人事物說出「有信心」時，是帶有「信任」和「完全相信」的含意的。當我們真正信任一個人時，往往會忽視某些資訊、不理性地分析資訊，或分析資訊後不理性地行動。我們並不常根據客觀資訊採取行動，而是根據我們信以為真的事採取行動。
由於大腦需耗費人體相當多的資源，所以大腦會盡量以最省力的方式運作。一旦我們相信一個人或一件事，便會停止搜集資料或理性分析，以便節省大腦資源。故信心是超越理性的，而人們在做重大決定時往往需仰賴信心。
堪稱決策分析之父的班傑明‧富蘭克林，曾用他發明的決策模型分析自己到底該不該結婚。他的方法是將結婚的優點及缺點分兩欄列出並加上權重，在經過一段時日的反覆思考與修改之後，分析的結果顯示結婚的缺點多於優點，所以他決定……還是要結婚！因為他對他們的婚姻「有信心」。
由於信心的非理性力量，我們可以看到當投資人對股市有信心時，往往不顧客觀資訊顯示股價已太高，還是拼了命的往裡跳；相反地，當投資人對股市失去信心時，不論股價有多低，仍然沒有人敢進場撿便宜。
人們常常為了表達自己受到不公平的待遇，或懲罰那些待人不公平的人，而做出從理性經濟層面來看，損人不利己的行動。正面的例子，如許多網友願意花費寶貴的時間與精力，人肉搜索霸凌事件、虐狗事件的施暴者，甚至架設網站、上街頭抗議、成立非營利組織，為不公義的事件討公道；負面的例子，如分手的情人傷害前伴侶、離職的員工破壞前公司信譽、花費超過損失的金額只為告倒違約的對手…等。
上述這些例子的當事人（或許可稱他們為『復仇者聯盟』），都無法獲得經濟上的報償，甚至必須付出額外的資源從事復仇行動，但只要復仇成功，他們就會獲得大腦的報酬，產生快樂的感覺。
在演化上，合作互惠有利於社群成員存活，而報仇雖然損人不利己，卻可避免自私者再犯，以及嚇阻其他人做出自私的行為。故短期來看或從理性經濟層面來看雖然不理性，但長期而言卻帶來較好的結果。
短期股價之波動受到投資群眾的「信心」影響，信心的本質是信任，而不公平的事件，例如馬多夫事件、連動債事件…等貪腐與蒙蔽誤導之行為，會減損投資群眾對市場的信任，進而影響短期股價波動。
貪腐與蒙蔽誤導
貪腐是指違法賺取利益的行為，例如馬多夫…等龐氏騙局；而蒙蔽誤導是指技術上合法但動機邪惡的經濟活動，例如抵押資產證券化…等衍生性金融產品。
古典經濟學派認為，若每個人能無阻礙地追求自己的最大利益，便可對總體經濟帶來最大利益。而資本主義的其中一個致命傷在於，市場是由不理性的個人組成，而個人追求的其實不是自己的最佳利益，而是「自以為」的最佳利益。
例如企業追求利益最大化，卻耗盡了地球環境的資源，大自然的反撲則使企業付出更大代價；例如金融業自以為創新衍生性金融產品，可增加自身報酬並將風險轉嫁給他人，殊不知在金融海嘯引發的骨牌效應中，自己就是其中一塊骨牌；例如個人為了追求經濟能力之提升而拼命工作，卻忽略了更重要的人際關係、身體健康、道德情操等，真正能帶來幸福快樂的事物。
動物本能讓我們短視近利，所以完全放任市場自由運作是行不通的。
其次，資本主義另一個致命傷在於，經濟動機和寬鬆的制度會引誘人們從事貪腐與蒙蔽誤導行為，我們沒有自己想像的那麼道德崇高。
為了賺錢，賣方不只會提供我們「真正需要」的東西，還會提供我們「以為需要」且會付錢購買的東西。由於賣方的經濟動機比買方強烈，所以常常造成賣方利用「資訊不對稱」與「資訊壟斷」來剝削買方。所以在資本主義中，消費者保護一直是重要議題，尤其是金融投資業，特別需要消費者保護。
另外，政府金融管理制度的鬆綁，會提供貪腐與蒙蔽誤導的機會，而少部份貪腐與蒙蔽誤導的行為未受到應有的懲罰，則會鼓勵更多人從事類似的活動（例如銀行爭相發行衍生性金融產品）。
因為貪腐與蒙蔽誤導行為造成的「財富效應」、「黑金效應」與「灰金效應」（意指透過投資、貪腐與蒙蔽誤導行為賺到的錢，會進一步增加投資的意願與金額），成為股市（經濟）泡沫的推動力量之一。這也是每一次股市（經濟）泡沫不斷擴大時，都辦隨著檯面下的貪腐與蒙蔽誤導活動的原因。
然而在股市（經濟）泡沫破滅之後，這些貪腐與蒙蔽誤導活動的一一現形，增加了投資群眾的「不公平感」，無異對市場「信心」給了一記重擊，則進一步加劇了股市的崩盤。
貨幣幻覺
貨幣幻覺是指我們大多只從貨幣上的數字來衡量貨幣的價值，而非從貨幣的實質購買力來衡量貨幣的價值，也就是說我們常常忽略通貨膨脹的事實。古典經濟學認為人們不存在貨幣幻覺，或凱因斯認為人們擁有完全的貨幣幻覺，皆與事實不符，實際上人們是擁有部份的貨幣幻覺。
或者說經過資本主義長期的運作，人們大多已經知道通貨膨脹的影響，但除非刻意思量，否則在財務決策上往往還是會忽略通貨膨脹。
貨幣幻覺對投資市場的影響在於，投資人若只從名目報酬率來估算自己的投資報酬率，往往在股市（經濟）泡沫時其高估自己的資產增加比例，因為「財富效應」的影響則又投入更多資本在投資市場中，加劇投機泡沫的擴大。
相對地，若股市崩盤伴隨著長期經濟不景氣與通貨緊縮，投資人也會高估資產雖水的程度，而更加省吃儉用、不願從事投資活動，則使經濟不景氣更嚴重。
故事
人腦天生是以敘事方式來思考，把一連串具有內在邏輯和連續變化的事件，結合成一個故事。以故事型態呈現的資訊使我們更容易理解、記憶，並進一步產生行動。「信心」、「公平」、「貪腐與蒙蔽誤導」和「貨幣幻覺」都是透過故事的包裝在影響著我們。
人類以故事為基礎的敘事方式，使我們難以理解隨機性，因為隨機性無法放進故事中。我們常因為未能認知到，有些事就是隨機而不具任何邏輯與規則的，而犯下嚴重的錯誤。
短期股價波動其實和基本面沒什麼關係，投資人並不知道市場正確的價位，也很少有投資人會花時間研究市場價位過高或過低。在影響短期股價波動的原因上，故事比事實重要。少數幾個故事影響我們的程度，遠大於大量相對客觀正確的數據與資料。
例如，上市公司或股票承銷商，會向投資大眾訴說一個故事，把公司的歷史、產品及消費者見證娓娓道來。故事中通常不會討論數量或機率，也不會針對未來股利或盈餘說明股價是否合理。
又例如，員工通常喜歡購買自家公司股票，只是因為他們聽過更多有關公司的故事。事實上他們因過度集中投資，而冒了極大風險。
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從眾、口耳相傳 與
非理性繁榮
投資群眾對股市的「信心」（樂觀或悲觀），常常造成極端的股價波動（泡沫或崩盤）。而群眾的「信心」以「故事」的型態呈現、以「口耳相傳」的方式傳染，就像流行病的感染一樣。
不斷交換資訊是人類的基本特質，無論你在什麼地方，只要不是在專心工作、吃飯或睡覺的兩人以上，通常都是在講話。傳遞最快的資訊是危險、食物來源、社群及其他成員的資訊，看看網路上充斥的資訊就知道，天災人禍、美食介紹和八卦消息通常散播最快。
另外具體的故事又比抽象的資訊容易流傳，你應該很少看到facebook上流傳微積分或統計的講解吧。關於微積分或統計課堂上發生的故事，道是常常四處流傳。（換句話說，本文廣為流傳的機會微乎其微><，唉~~~）
至於傳播的媒體，印刷品、廣播、電視、網路都傳播速度或範圍都很厲害，但卻不容易影響群眾的行為。我們的行為深受周遭的人的行為，及面對面的資訊傳播所影響。
假設你看了網路上的影評而決定去看一部電影，但還沒去看之前又聽了你的好朋友面對面向你抱怨這部影片有多爛，試問哪一種資訊對你的影響較大？應該是後者吧，但網路上的資訊是眾多網友的多數意見，甚至還有專業影評的專家意見，理應比一位朋友的資訊更具說服力才對啊。這便是口耳相傳與從眾的力量。
綜合五種「動物本能」以及「口耳傳效應」，重視群眾心理的投資取向（空中樓閣理論）認為，投資人應該去注意在投資大眾中流傳的「故事」，尤其是透過「口耳相傳」的故事，是否透露出投資大眾對市場的信心（或無信心），當此種信心（或無信心）達到某種極端，而導致投資人行為普遍一致時，代表趨勢即將反轉。
就像心理醫師無法知道一個平常人有什麼心理困擾，但一位患有心理疾病而表現出極端行為的人站在心理醫師面前時，他就是能辨認出來；同樣地，一位長期學習投資心理學的投資人，平日雖無法預測股價走勢，但在投資群眾呈現極端樂觀or悲觀心理，與集體一致的投資行為時，他就是能辨認出來。
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本文部份內容摘自：
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《動物精神》天下文化
《葛林史班的非理性繁榮》時報
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