總是從風險評估開始
經濟學最重要的理論之一就是「天下沒有白吃的午餐」，意思是想要獲得報酬就必須承擔風險、付出代價。換句話說，一個投資商品的預期報酬愈高，代表投資人承擔的風險也就愈高（反之，則不成立，承擔風險愈高並不代表預期報酬就愈高）。雖然報酬與風險雖然是一體兩面，但對投資人而言，評估風險的重要性遠高於設定報酬目標；所有的投資評估，都應該從風險評估開始。
無庸置疑的，一般投資人最重視的就是報酬，正因如此，當理專、保險業務員等金融銷售人員在推銷商品時，最常做的事就是投其所好 ─ 協助你設定報酬目標並避談風險。例如他們會從你的日常收入與支出、資產與負債、預期重大支出、通貨膨脹率以及預定退休年齡…等資訊，計算出你在幾歲時必須擁有多少資產和現金流，以便順利退休。接著將這個生涯及財務目標反推出，「從現在開始，平均每年投資報率必須達到多少」的投資報酬目標。最後再推薦你「理論上」可以達到你的投資報酬目標的投資商品。
上述的流程聽起來合情合理，事實上卻完全不可行。由於報酬與風險是一體兩面的，所以如果從「報酬目標」出發來訂定投資計畫，往往會落入「報酬目標越高越好」的陷阱，而無意間承擔了過高的風險。如此一來，極有可能在計畫執行過程中，碰到無法承受的虧損而「炸毀」、被迫離開市場且喪失東山再起的本錢；或者因為忍受不了資產價格的巨幅波動，而中途主動放棄；兩種情形都將使你無法達到投資目標。
正確的做法是從「評估風險」出發，先評估自己的風險承受度與風險忍受力有多少。「風險承受度」指財務方面可承受的虧損程度，和你的資產負債、收入支出、工作型態、年齡…有關；「風險忍受力」是指心理方面可忍受的資產價格波動程度，和人格特質、文化教養、情緒管理、投資經驗…有關。確定一項投資計畫或投資商品的風險是你所能承受和忍受的之後，計畫才有可能確實執行；而你承擔了什麼樣的風險，最終自然會決定你獲得怎麼樣的報酬。
總之，報酬無法主動強求，而是一旦承擔了適合自己的風險，自然可獲得相對應的報酬。當然，透過持續學習、增加投資經驗，以及資產的增加，便可慢慢減少不必要的風險或增加必要的曝險程度，以期獲得更高的報酬。
投資風險3層次
投資人總在股市低點哭喊「投資風險很大」而急忙退出市場，卻不知道此時待在市場中安全無比，唯一的風險就是退出市場、錯過鯉躍龍門的絕佳機會；而同一批人往往又在股市高點大唱「站在高崗上」而勇敢進場，殊不知自己身陷極大風險，再往前一步就要掉入無底深淵，摔個粉身碎骨。
猶記得2008年金融海嘯台股大盤跌至谷底後，又從3955最低點大漲100%時，一大群不久前對股市風險避之唯恐不及的人，竟搖身一變成為股市多頭總司令，不禁讓我覺得好笑，一個人對風險的態度怎會如此180度大轉變。到頭來我才發現，這些每天把「風險」放在嘴邊的投資人，根本搞不清楚什麼是風險，以及風險在哪裡。
簡單易懂地說，風險就是「產生損失的可能性」，它以各種不同面貌出現在你的投資行為中。有些風險看似窮凶惡極，令投資人聞風喪膽，但其實沒有傳聞中那麼可怕；有些風險看起來像隔壁鄰居的歐巴桑一樣，感覺不到任何殺傷力，卻是殺手級的人物。
以下依照投資人「感覺上的風險強度」由高而低、而「實際上的風險強度」由低而高的順序排列，將風險分成「投資的風險」、「不投資的風險」以及「不學習的風險」三大層次，其中總共包含七種風險類別，說明如下：
一、投資的風險
此部分的風險是看的見的風險，也是一般投資人最常討論的風險，又可分為以下三種：
（一）價格風險 ─ 因為投資標的（例如股票、債券）的價格會上下波動，所以導致投資有損失的可能性。
例如你在較高點買進某支個股，卻在較低點因為某些原因必須賣股求現，如此便會產生虧損。至於投資標的價格之所以會漲跌波動，短期內是因為資產的供需消長；中期內是因為貨幣流通的膨脹或緊縮，以及投資人心理的樂觀或悲觀；長期而言則是與整體經濟的繁榮或蕭條，以及世界局勢的戰爭或和平有關。
（二）流動性風險 ─ 因為投資標的交易市場效率不佳，或該金融商品合約的限制，所以導致將資產兌現時有損失的可能性。
例如房地產的交易市場效率沒有股票市場高，或者中小型股票的交易量沒有大型股的交易量大，所以投資房地產或中小型股在變現時，就必須被迫壓低價格。另外，像儲蓄險、年金險、投資型保單、某些具有閉鎖期的基金...等金融商品，若因某些原因必須提早解約，就必須付出的違約金，導致投資本金的損失。
流動性風險之所以比價格風險重要，是因為流動性風險很容易被忽略，這也是購買儲蓄險…等需簽約20年的金融產品最大的風險所在。因為你永遠不知道什麼時候會需要用到錢，所以保有現金部位或資產變現的流動性便是最重要的事之一。記住，永遠不要替你自己或讓別人替你制定長期的投資計畫。
（三）信用風險 ─ 因為投資標的的發行單位和保證單位有可能倒閉或背信時、或者在交易過程和合約上的不透明或資訊不對稱，所以導致投資有損失的可能性。
例如：買個股可能遇到公司下市、買債券可能遇到債券發行公司倒閉或無法償還、買連動債（或任何金融產品）可能遇到發行或擔保單位倒閉、買保險可能遇到保險公司不理賠或倒閉、買房子可能買到黑心屋…等。信用風險不只在投資領域中出現，在商業往來或日常人際互動中，也是必須評估的最重要風險之一。
信用風險之所以比價格風險和流動性風險重要，是因為價格波動通常是一時的、流動性風險的損失也有一定的限度，如果謹慎控管現金部位與現金流量，長期而言便不易造成威脅；然而信用風險一旦產生，便會造成投資人資產的永久性傷害，失去的錢永遠不會再回來，這便是投資個股、避險基金（私募基金）、保險和購屋最大的風險所在。
上述三種風險 ─ 價格風險、流動性風險和信用風險 ─ 都是在投資人有投資行為（購買金融商品或資產）時會產生的風險，所以我將歸類為「投資的風險」。但如果你覺得，照這樣看來投資風險實在是太大了，還是不要投資比較好，那我勸你先別太早下定論，因為不投資的風險更大！
二、不投資的風險
此部分的風險是看不見的風險，也是一般投資人最容易忽略的風險，又可分為下列兩種：
（一）機會成本的風險 ─ 因為沒有投資長期相對報酬率較高的資產類別，而選擇長期相對報酬率較低的資產類別，所以喪失原本可獲利的機會。
例如在股市低點，市場再大跌機率很低，相對而言大漲的機會很高，此時若選擇退出股票市場或投入其他資產市場，就是放棄賺取股市最大漲幅的機會（股市最大漲幅通常在熊市反彈，而非牛市上漲），也就等於損失原本可以賺到的報酬。以2008年金融海嘯為例，你若在最低點3955退出股市，就是放棄三個月內賺到100%報酬的機會，也就等於在三個月內產生了100%的虧損。
又例如長期選擇低風險低報酬的資產類別，如債券或儲蓄險、年金險等金融產品，也會喪失原本投資長期平均報酬較高的資產類別時，應得的報酬。常有學生說反正他是用「閒錢」買20年儲蓄險，不會有提前解約的「流動性風險」問題；但首先要不要急用錢只有天知道，所以才叫流動性「風險」；其次，既然是20年都用不到的錢，那為何不拿來買指數型基金（ETFs），如台灣五十，若能長期投資20年不但不可能賠錢，且平均報酬是儲蓄險的2~3倍以上。
長期投資股市不但可消除股票的價格風險，又可獲得遠高於其他資產類別的報酬。因為害怕風險而不投資股市，不但沒有比較安全，還少賺很多。總而言之，如果你的資本可以用其他方式賺到更高的報酬，就表示你已經喪失了機會成本。
（二）通貨膨脹的風險 ─ 機會成本的風險的加強版；投資長期相對報酬率較低的資產類別，除了喪失原本更高獲利的可能性之外，若平均報酬率低於通貨膨脹率，便等於每年都在賠錢。
通貨膨脹對你資產的侵蝕能力，大到超乎你想像。通貨膨脹率每年平均是3.5%，意思是說如果你完全不投資，每年資產會縮水3.5%。若你投資的資產類別每年平均獲利2%，例如定存或公債，扣掉通貨膨脹率3.5%，便等於每年虧損1.5%。
對抗通膨的方式，就是投資長期平均報酬率超過通貨膨脹率的資產類別，例如所有資產類別中，長期報酬率最高的股票或房地產，若考慮交易成本與其他風險，則股票又略勝房地產一籌。
上述兩種風險 ─ 機會成本與通貨膨脹的風險 ─ 都是在投資人「沒有做」特定投資行為（購買最有利資產類別）時會產生的風險，所以我將歸類為「不投資的風險」。不投資的風險容易被投資人忽略，且由於是因為「不作為」而產生的風險，投資人常常認為自己並沒有犯錯，也就是將自己置於不利之地而不自知。既然「不知道自己犯錯」，這樣的風險當然無從避免起，因此風險強度比「投資的風險」還要強。
既然投資風險很大，不投資風險更大，那我請專家幫我投資總可以避免掉這些風險了吧。先等等，什麼事情都可以問專家，就只有投資不行！不想自己學只想不勞而獲的心態，將會使你掉進風險強度最強的「不學習的風險」。
三、不學習的風險
此部分的風險幾乎沒有人會提及，卻是殺傷力最大的風險，也就是不學習或者錯誤學習投資理財，所帶來的風險。又可分為下列兩種：
（一）判斷與決策的風險 ─ 因為沒有學習或錯誤學習，而做出錯誤的投資判斷與決策，所以導致投資有損失的可能性。
投資判斷與決策會出錯的主要原因有兩個：
1. 錯誤的判斷與決策依據
大多數投資人不知道投資理財是一種專業或一門科學，或者不認為投資理財必須刻意學習，他們之所以採取任何投資行為的依據都是「聽來的」，不論是聽親朋好友說、聽理專說、聽保險業務員說、聽第四台老師說，或聽各式媒體上的主播、名嘴或財經專家說。一個簡單的邏輯大家卻搞不懂：如果說給你聽的人真的知道如何投資獲利，那他還跟你說幹嘛？難怪《富比世》的創辦人 ─ 富比世，以及《財訊》創辦人 ─ 邱永漢都說過，販賣投資建議比直接投資更好賺！
少部分投資人知道投資理財需要學習，卻學錯了東西，不是學習毫無科學根據的「技術分析」，就是鑽研事倍功半的「基本分析」；前者至今還無法證實對投資獲利有顯著幫助，說難聽一點和算命風水沒什麼兩樣，後者雖在學理上證實了與投資的關聯性，但由於艱澀難懂、學習起來耗時費力之外，最重要的是考量各項現實成本，如交易成本、摩擦成本、時間成本，以效率市場的影響，並不適用於一般散戶投資人。
學習投資理財重要的是學習有學理依據的知識。例如由於影響股價波動的原因太過複雜，導致股價呈現「隨機漫步」的型態，加上市場具有一定的效率，所以本質上是無法預測的。又例如雖然短期而言股價波動呈現隨機型態，但中期而言受貨幣供給、投資人的樂觀或悲觀心理因素，以及平均回歸的現象影響，會出現某程度的趨勢動能；長期而言，由於資本主義的本質使然，股市更是呈現上揚的趨勢。了解上述原理後便會知道，企圖預測短期股價漲跌與頻繁進出股市，只是徒勞無功、甚至有害。
其他經科學研究證實對投資獲利有幫助的策略還有：
指數化投資策略 ─ 長期持有追蹤大盤、低成本的指數型基金或指數股票型基金ETFs；
平均成本投資法 ─ 每隔一段固定時間便投入固定金額購買資產，如ETF台灣50，以分散投資時機（避免在高點投入過多資金、增加低點買進部位），並落實指數化投資策略；
資產配置與再平衡原則 ─ 評估個人的投資目的與投資期間長短、風險承受度、風險忍受力等因素，將資金依一定比例配置在不同資產類別，如現金、債券、股票、不動產，以分散風險，並大約每隔一年以上進行一次再平衡，使各資產類別維持原定比例，藉此達到在各資產類別中低買高賣的原則。
學習這些經科學研究證實的知識，雖然無法保證獲利，但卻可以有效降低不必要的風險，並幫助投資人做出正確的投資判斷與決策。
2.投資人天生的心理、認知與行為偏誤
即使學習了上述經濟學和財務學的正確知識，但知道與做到之間還存在著極大的差距。因為在傳統經濟學和財務學裡，假設人是理性、自利，且偏好不會改變的，但無論根據我們的日常生活經驗，或是行為經濟學和行為財務學的研究證實，人都不是理性的、不完全自利的，且偏好絕對會改變。
由於人並非理性的，所以一些如「低買高賣」這種看似簡單的普世原則，一放到實際操作上馬上變得比登天還難！例如投資人普遍有「從眾」的傾向導致總是「追高殺低」；又天生有「趨避損失」的本能而不斷「出盈保虧」；還有在演化上原本是一大優勢的「過度自信」，一碰到投資又造成了「過度交易」；偏偏「後見之明」的認知特性又讓投資人無法從失敗中學到教訓……還有更多天生的心理、認知與行為偏誤，都造成投資人無法理性、有紀律的遵守對自己有利的投資策略。
想要克服這些偏誤，首先就是要學習投資心理學的理論、搞懂這些專有名詞的意義，並承認自己身為人類的一員必定會有這些偏誤；其次是從日常生活與實際投資操作中辨識出這些偏誤並記錄下來，最好能養成撰寫投資日誌的習慣；最後則是經過不斷的練習，在下次覺察到自己又出現相關的心理或認知偏誤時，能「再想一下」並做出理性的判斷、決策與投資行為。
另外除了鍛鍊自己的情緒韌性與自我控制的意志力之外，替自己建構一個不易犯錯的投資環境（例如減少從媒體獲取過多投資雜訊）、標準作業流程（例如事先設定停損、停利點並嚴格執行）或自我增強與觀察學習的社群（加入優質的學習社群），都可以減少認知資源與自我控制力的耗損，增加克服投資偏誤的成功率。
（二）利益衝突的風險 ─ 因為不了解資本主義與金融產業的運作模式，而將資金交給有利益衝突的代理人操作，所以導致投資有損失的「必然性」！
所有的交易關係中，買賣雙方間都必定存在著某程度的利益衝突，但從來沒有一個產業和消費者之間的利益衝突，像金融產業這麼嚴重！幾乎所有對金融產業有利的對投資人都不利，對投資人有利的對金融產業都不利，雙方的合作不可能出現雙贏的局面，而幾乎沒有例外地，總是金融產業贏、投資人輸，最糟糕的狀況則是雙輸（例如2008年金融海嘯）。
例如券商總是希望投資人頻繁交易以獲取手續費和買賣價差；共同基金則總是在高點推出熱門議題的基金並大力行銷，想出各種看似對投資人有利的投資策略，例如定期定額、長期持有，以便每年從投資人帳戶中扣取高額的管理費；分析師、財經名嘴、投資專家，以及各式媒體則和投資產業利益一致，他們總是一致看多、從不看空，甚至連手坑殺散戶。
近年來金融產業更變本加厲，衍生性金融商品不斷推陳出新，清一色是複雜到沒有人搞得懂的產品，以便金融銷售人員催動其三寸不爛之舌，將之美化成高報酬低風險的商品，來毒害投資人。這些商品唯一的共通點就是，只對金融產業有利，而對投資人不利。雖說只要謹記「不懂的金融商品就不要投資」、「愈新的金融商品對投資人愈不利」的原則就能明哲保身，但沒有正確學習投資理財的人，非常容易被訓練有素的金融銷售人員說服，他們就是無法做到這看似簡單的投資紀律。
投資的策略五花八門，有人說「雞蛋不要放在同一個籃子裡」，有人卻說「雞蛋就是要放在同一個籃子裡，然後看好他」，但千萬不要「把雞蛋放在別人的籃子裡」 ─ 也就是將自己的投資理財工作交由金融產業代理。一旦你將雞蛋放在別人的籃子裡，例如投資共同基金，投資結果是賺是賠都還不知道（事實上大多數基金績效輸給大盤），你就要先付出約1.5%手續費（佣金）、每年約2%的管理費，還有看不見的周轉成本、衝擊成本…等龐大支出。就像學生暑假打工、年輕人初出社會找工作一樣，一個工作還沒領到薪水，就要叫你繳一大堆費用，通常是個有問題的工作；同樣地，還沒賺到就先賠的投資機會，那還有什麼好投資的。
投資一定要自己學，不能請別人代勞。不學習的投資人自然會被滿口術語、秀出大量數據圖表、看似專業但其實什麼都不懂的金融銷售人員給唬住；另外一批投資人則是找錯人學習 ─ 理財教育市場幾乎都由金融產業所推動，投資人所能接收到的投資理財資訊都已被金融產業壟斷，像本社群這樣非金融從業人員、甚至反金融業、和理財學習者沒有利益衝突投資理財學習社群，實在非常少見。
學習投資理財最重要的就是避免利益衝突以及非科學內容，最好的方法就是閱讀投資大師所著的經典投資書籍，或向非金融從業人員的專業教師學習。無奈大多數投資人從來就不知道有「利益衝突的風險」、不認為「非金融從業人員」的教師擁有獨特「優勢」，反而認為就是要跟金融從業人員學投資理財才專業，這樣做簡直是「請鬼抓藥單」、「自掘墳墓」！
羅伯特‧清崎在《富爸爸之有錢人的大陰謀》中提到：「每當教育工作者打著進行財務教育的名號，把銀行家或理財專家引薦至教室之中，他們其實是將黃鼠狼請到了雞舍之中。」
勝間和代則認為：「現在是愚者被智者不斷搾乾的危險時代 ，是否掌握具有價值的資訊是決勝負的關鍵。優質資訊需要一定的智慧和金錢才能分辨及獲得，能夠投資其上的人會愈來愈富有，無法投資其上的人會不斷被搾乾，成為一種兩極化的發展。」
再看看其他投資大師們怎麼看待金融產業：
巴菲特風趣地比喻：「永遠不要問理髮師該不該理頭髮了（意指金融投資產業只會做出對自己有利的建議）。」
勝間和代則直言不諱：「金融機構是合法的詐騙集團！」
威廉‧伯恩斯坦語帶諷刺地說：「證券經紀人服務客戶的方式，與銀行大盜服務銀行的方式完全相同。」
高柏瑞解釋金融業在結構上與投資人產生利益衝突的必然性：「資本主義下，金融業一味追求自身利益的做法，乃是無罪的詐欺。」
墨基爾更是直接大聲疾呼：「開除你的投資顧問！」
最後，基金之神 ─ 約翰‧柏格在《夠了》一書中提出的：「費用太多，價值太少；投機太多，投資太少；複雜的太多，簡單的太少；算計太多，信任太少；商業太多、專業太少；銷售太多，服務太少；管理太多、領導太少；物欲太多、奉獻太少；21世紀太多，18世紀太少；功利太多，人品太少。」可說是為金融產業做了個最貼切的總結。
上述兩種風險 ─ 判斷與決策的風險、利益衝突的風險 ─ 都是因為不學習或錯誤學習投資理財時會產生的風險，所以我將歸類為「不學習的風險」。
透過良好學習、使用正確的投資投資工具和投資策略，可以有效降低「投資的風險」與「不投資的風險」。例如購買台灣五十之類的ETFs，既可充份分散、具有良好流動性和資訊透明度，還有擁有四大資產類別（現金、債券、股票、不動產）中較高的平均報酬和較低地交易費用，如果能長期持有或中長期波段操作（在相對低點分批進場，相對高點是量賣出獲利或重新平衡資產配置），便能獲得超過通貨膨脹率的長期平均報酬。
但如果從來不學習或學習錯誤的投資理財方式，例如技術線型、向金融從業人員學習投資理財…等，就容易做出錯誤的投資判斷與決策、買到錯誤的金融商品，而蒙受極大損失。這樣胡亂投資的結果，會比完全不投資、資產遭受通貨膨脹侵蝕還要嚴重，有可能導致破產。
所以不學習的實際風險強度，比起投資和不投資的風險嚴重太多了。總結來說：
投資風險很大!
不投資風險更大!!
不學習兼亂投資，風險超級無敵大!!!
最大的風險來自投資人本身
經過投資風險 3 層次的認識，再回頭檢視自己過去的風險觀念，便會發現其中有很大的不同。例如，以前覺得風險很大的時候（例如股市低點）其實很安全，覺得穩賺不賠的時候（例如股市高點）其實很危險；還有，以前最安全的投資方式（例如定存）其實風險很大，以前最危險的投資方式（例如股票）其實風險很小。
還有一個最重要的典範轉移是有關風險的來源。在認識投資風險 3 層次之前，你可能會認為投資風險來自你選擇的投資標的，例如購買不同個股就會有不同的價格風險、流動性風險和信用風險；或者認為投資風險來自你選擇的投資市場，例如購買不同的資產類別，就會因為該資產類別的長期平均報酬多寡，而承受通貨膨脹的風險或損失機會成本。但其實最大的風險是來自投資人本身。唯有持續以正確方式學習正確的投資理財知識與智慧，才能將投資的風險降到最低。
查理‧蒙格最強調投資的「準備」工作，認為比求勝意願更重要的是「做好準備」的意願。他說「唯一的或獲勝方法是工作、工作、工作、工作，並希望擁有點洞見。」而他所謂的工作並非指每天看盤、研究市場消息或殺進殺出頻繁交易，而是指「透過廣泛閱讀把自己培養成終身自學者；培養好奇心，努力使自己每天更聰明一點點；熟練掌握各大學科的思維模型；以及，不斷追問『為什麼、為什麼、為什麼？』」
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無庸置疑的，一般投資人最重視的就是報酬，正因如此，當理專、保險業務員等金融銷售人員在推銷商品時，最常做的事就是投其所好 ─ 協助你設定報酬目標並避談風險。例如他們會從你的日常收入與支出、資產與負債、預期重大支出、通貨膨脹率以及預定退休年齡…等資訊，計算出你在幾歲時必須擁有多少資產和現金流，以便順利退休。接著將這個生涯及財務目標反推出，「從現在開始，平均每年投資報率必須達到多少」的投資報酬目標。最後再推薦你「理論上」可以達到你的投資報酬目標的投資商品。
上述的流程聽起來合情合理，事實上卻完全不可行。由於報酬與風險是一體兩面的，所以如果從「報酬目標」出發來訂定投資計畫，往往會落入「報酬目標越高越好」的陷阱，而無意間承擔了過高的風險。如此一來，極有可能在計畫執行過程中，碰到無法承受的虧損而「炸毀」、被迫離開市場且喪失東山再起的本錢；或者因為忍受不了資產價格的巨幅波動，而中途主動放棄；兩種情形都將使你無法達到投資目標。
正確的做法是從「評估風險」出發，先評估自己的風險承受度與風險忍受力有多少。「風險承受度」指財務方面可承受的虧損程度，和你的資產負債、收入支出、工作型態、年齡…有關；「風險忍受力」是指心理方面可忍受的資產價格波動程度，和人格特質、文化教養、情緒管理、投資經驗…有關。確定一項投資計畫或投資商品的風險是你所能承受和忍受的之後，計畫才有可能確實執行；而你承擔了什麼樣的風險，最終自然會決定你獲得怎麼樣的報酬。
總之，報酬無法主動強求，而是一旦承擔了適合自己的風險，自然可獲得相對應的報酬。當然，透過持續學習、增加投資經驗，以及資產的增加，便可慢慢減少不必要的風險或增加必要的曝險程度，以期獲得更高的報酬。
投資風險3層次
投資人總在股市低點哭喊「投資風險很大」而急忙退出市場，卻不知道此時待在市場中安全無比，唯一的風險就是退出市場、錯過鯉躍龍門的絕佳機會；而同一批人往往又在股市高點大唱「站在高崗上」而勇敢進場，殊不知自己身陷極大風險，再往前一步就要掉入無底深淵，摔個粉身碎骨。
猶記得2008年金融海嘯台股大盤跌至谷底後，又從3955最低點大漲100%時，一大群不久前對股市風險避之唯恐不及的人，竟搖身一變成為股市多頭總司令，不禁讓我覺得好笑，一個人對風險的態度怎會如此180度大轉變。到頭來我才發現，這些每天把「風險」放在嘴邊的投資人，根本搞不清楚什麼是風險，以及風險在哪裡。
簡單易懂地說，風險就是「產生損失的可能性」，它以各種不同面貌出現在你的投資行為中。有些風險看似窮凶惡極，令投資人聞風喪膽，但其實沒有傳聞中那麼可怕；有些風險看起來像隔壁鄰居的歐巴桑一樣，感覺不到任何殺傷力，卻是殺手級的人物。
以下依照投資人「感覺上的風險強度」由高而低、而「實際上的風險強度」由低而高的順序排列，將風險分成「投資的風險」、「不投資的風險」以及「不學習的風險」三大層次，其中總共包含七種風險類別，說明如下：
一、投資的風險
此部分的風險是看的見的風險，也是一般投資人最常討論的風險，又可分為以下三種：
（一）價格風險 ─ 因為投資標的（例如股票、債券）的價格會上下波動，所以導致投資有損失的可能性。
例如你在較高點買進某支個股，卻在較低點因為某些原因必須賣股求現，如此便會產生虧損。至於投資標的價格之所以會漲跌波動，短期內是因為資產的供需消長；中期內是因為貨幣流通的膨脹或緊縮，以及投資人心理的樂觀或悲觀；長期而言則是與整體經濟的繁榮或蕭條，以及世界局勢的戰爭或和平有關。
（二）流動性風險 ─ 因為投資標的交易市場效率不佳，或該金融商品合約的限制，所以導致將資產兌現時有損失的可能性。
例如房地產的交易市場效率沒有股票市場高，或者中小型股票的交易量沒有大型股的交易量大，所以投資房地產或中小型股在變現時，就必須被迫壓低價格。另外，像儲蓄險、年金險、投資型保單、某些具有閉鎖期的基金...等金融商品，若因某些原因必須提早解約，就必須付出的違約金，導致投資本金的損失。
流動性風險之所以比價格風險重要，是因為流動性風險很容易被忽略，這也是購買儲蓄險…等需簽約20年的金融產品最大的風險所在。因為你永遠不知道什麼時候會需要用到錢，所以保有現金部位或資產變現的流動性便是最重要的事之一。記住，永遠不要替你自己或讓別人替你制定長期的投資計畫。
（三）信用風險 ─ 因為投資標的的發行單位和保證單位有可能倒閉或背信時、或者在交易過程和合約上的不透明或資訊不對稱，所以導致投資有損失的可能性。
例如：買個股可能遇到公司下市、買債券可能遇到債券發行公司倒閉或無法償還、買連動債（或任何金融產品）可能遇到發行或擔保單位倒閉、買保險可能遇到保險公司不理賠或倒閉、買房子可能買到黑心屋…等。信用風險不只在投資領域中出現，在商業往來或日常人際互動中，也是必須評估的最重要風險之一。
信用風險之所以比價格風險和流動性風險重要，是因為價格波動通常是一時的、流動性風險的損失也有一定的限度，如果謹慎控管現金部位與現金流量，長期而言便不易造成威脅；然而信用風險一旦產生，便會造成投資人資產的永久性傷害，失去的錢永遠不會再回來，這便是投資個股、避險基金（私募基金）、保險和購屋最大的風險所在。
上述三種風險 ─ 價格風險、流動性風險和信用風險 ─ 都是在投資人有投資行為（購買金融商品或資產）時會產生的風險，所以我將歸類為「投資的風險」。但如果你覺得，照這樣看來投資風險實在是太大了，還是不要投資比較好，那我勸你先別太早下定論，因為不投資的風險更大！
二、不投資的風險
此部分的風險是看不見的風險，也是一般投資人最容易忽略的風險，又可分為下列兩種：
（一）機會成本的風險 ─ 因為沒有投資長期相對報酬率較高的資產類別，而選擇長期相對報酬率較低的資產類別，所以喪失原本可獲利的機會。
又例如長期選擇低風險低報酬的資產類別，如債券或儲蓄險、年金險等金融產品，也會喪失原本投資長期平均報酬較高的資產類別時，應得的報酬。常有學生說反正他是用「閒錢」買20年儲蓄險，不會有提前解約的「流動性風險」問題；但首先要不要急用錢只有天知道，所以才叫流動性「風險」；其次，既然是20年都用不到的錢，那為何不拿來買指數型基金（ETFs），如台灣五十，若能長期投資20年不但不可能賠錢，且平均報酬是儲蓄險的2~3倍以上。
長期投資股市不但可消除股票的價格風險，又可獲得遠高於其他資產類別的報酬。因為害怕風險而不投資股市，不但沒有比較安全，還少賺很多。總而言之，如果你的資本可以用其他方式賺到更高的報酬，就表示你已經喪失了機會成本。
（二）通貨膨脹的風險 ─ 機會成本的風險的加強版；投資長期相對報酬率較低的資產類別，除了喪失原本更高獲利的可能性之外，若平均報酬率低於通貨膨脹率，便等於每年都在賠錢。
通貨膨脹對你資產的侵蝕能力，大到超乎你想像。通貨膨脹率每年平均是3.5%，意思是說如果你完全不投資，每年資產會縮水3.5%。若你投資的資產類別每年平均獲利2%，例如定存或公債，扣掉通貨膨脹率3.5%，便等於每年虧損1.5%。
對抗通膨的方式，就是投資長期平均報酬率超過通貨膨脹率的資產類別，例如所有資產類別中，長期報酬率最高的股票或房地產，若考慮交易成本與其他風險，則股票又略勝房地產一籌。
上述兩種風險 ─ 機會成本與通貨膨脹的風險 ─ 都是在投資人「沒有做」特定投資行為（購買最有利資產類別）時會產生的風險，所以我將歸類為「不投資的風險」。不投資的風險容易被投資人忽略，且由於是因為「不作為」而產生的風險，投資人常常認為自己並沒有犯錯，也就是將自己置於不利之地而不自知。既然「不知道自己犯錯」，這樣的風險當然無從避免起，因此風險強度比「投資的風險」還要強。
既然投資風險很大，不投資風險更大，那我請專家幫我投資總可以避免掉這些風險了吧。先等等，什麼事情都可以問專家，就只有投資不行！不想自己學只想不勞而獲的心態，將會使你掉進風險強度最強的「不學習的風險」。
三、不學習的風險
此部分的風險幾乎沒有人會提及，卻是殺傷力最大的風險，也就是不學習或者錯誤學習投資理財，所帶來的風險。又可分為下列兩種：
（一）判斷與決策的風險 ─ 因為沒有學習或錯誤學習，而做出錯誤的投資判斷與決策，所以導致投資有損失的可能性。
投資判斷與決策會出錯的主要原因有兩個：
1. 錯誤的判斷與決策依據
大多數投資人不知道投資理財是一種專業或一門科學，或者不認為投資理財必須刻意學習，他們之所以採取任何投資行為的依據都是「聽來的」，不論是聽親朋好友說、聽理專說、聽保險業務員說、聽第四台老師說，或聽各式媒體上的主播、名嘴或財經專家說。一個簡單的邏輯大家卻搞不懂：如果說給你聽的人真的知道如何投資獲利，那他還跟你說幹嘛？難怪《富比世》的創辦人 ─ 富比世，以及《財訊》創辦人 ─ 邱永漢都說過，販賣投資建議比直接投資更好賺！
少部分投資人知道投資理財需要學習，卻學錯了東西，不是學習毫無科學根據的「技術分析」，就是鑽研事倍功半的「基本分析」；前者至今還無法證實對投資獲利有顯著幫助，說難聽一點和算命風水沒什麼兩樣，後者雖在學理上證實了與投資的關聯性，但由於艱澀難懂、學習起來耗時費力之外，最重要的是考量各項現實成本，如交易成本、摩擦成本、時間成本，以效率市場的影響，並不適用於一般散戶投資人。
學習投資理財重要的是學習有學理依據的知識。例如由於影響股價波動的原因太過複雜，導致股價呈現「隨機漫步」的型態，加上市場具有一定的效率，所以本質上是無法預測的。又例如雖然短期而言股價波動呈現隨機型態，但中期而言受貨幣供給、投資人的樂觀或悲觀心理因素，以及平均回歸的現象影響，會出現某程度的趨勢動能；長期而言，由於資本主義的本質使然，股市更是呈現上揚的趨勢。了解上述原理後便會知道，企圖預測短期股價漲跌與頻繁進出股市，只是徒勞無功、甚至有害。
其他經科學研究證實對投資獲利有幫助的策略還有：
指數化投資策略 ─ 長期持有追蹤大盤、低成本的指數型基金或指數股票型基金ETFs；
平均成本投資法 ─ 每隔一段固定時間便投入固定金額購買資產，如ETF台灣50，以分散投資時機（避免在高點投入過多資金、增加低點買進部位），並落實指數化投資策略；
資產配置與再平衡原則 ─ 評估個人的投資目的與投資期間長短、風險承受度、風險忍受力等因素，將資金依一定比例配置在不同資產類別，如現金、債券、股票、不動產，以分散風險，並大約每隔一年以上進行一次再平衡，使各資產類別維持原定比例，藉此達到在各資產類別中低買高賣的原則。
學習這些經科學研究證實的知識，雖然無法保證獲利，但卻可以有效降低不必要的風險，並幫助投資人做出正確的投資判斷與決策。
2.投資人天生的心理、認知與行為偏誤
即使學習了上述經濟學和財務學的正確知識，但知道與做到之間還存在著極大的差距。因為在傳統經濟學和財務學裡，假設人是理性、自利，且偏好不會改變的，但無論根據我們的日常生活經驗，或是行為經濟學和行為財務學的研究證實，人都不是理性的、不完全自利的，且偏好絕對會改變。
由於人並非理性的，所以一些如「低買高賣」這種看似簡單的普世原則，一放到實際操作上馬上變得比登天還難！例如投資人普遍有「從眾」的傾向導致總是「追高殺低」；又天生有「趨避損失」的本能而不斷「出盈保虧」；還有在演化上原本是一大優勢的「過度自信」，一碰到投資又造成了「過度交易」；偏偏「後見之明」的認知特性又讓投資人無法從失敗中學到教訓……還有更多天生的心理、認知與行為偏誤，都造成投資人無法理性、有紀律的遵守對自己有利的投資策略。
想要克服這些偏誤，首先就是要學習投資心理學的理論、搞懂這些專有名詞的意義，並承認自己身為人類的一員必定會有這些偏誤；其次是從日常生活與實際投資操作中辨識出這些偏誤並記錄下來，最好能養成撰寫投資日誌的習慣；最後則是經過不斷的練習，在下次覺察到自己又出現相關的心理或認知偏誤時，能「再想一下」並做出理性的判斷、決策與投資行為。
另外除了鍛鍊自己的情緒韌性與自我控制的意志力之外，替自己建構一個不易犯錯的投資環境（例如減少從媒體獲取過多投資雜訊）、標準作業流程（例如事先設定停損、停利點並嚴格執行）或自我增強與觀察學習的社群（加入優質的學習社群），都可以減少認知資源與自我控制力的耗損，增加克服投資偏誤的成功率。
（二）利益衝突的風險 ─ 因為不了解資本主義與金融產業的運作模式，而將資金交給有利益衝突的代理人操作，所以導致投資有損失的「必然性」！
所有的交易關係中，買賣雙方間都必定存在著某程度的利益衝突，但從來沒有一個產業和消費者之間的利益衝突，像金融產業這麼嚴重！幾乎所有對金融產業有利的對投資人都不利，對投資人有利的對金融產業都不利，雙方的合作不可能出現雙贏的局面，而幾乎沒有例外地，總是金融產業贏、投資人輸，最糟糕的狀況則是雙輸（例如2008年金融海嘯）。
例如券商總是希望投資人頻繁交易以獲取手續費和買賣價差；共同基金則總是在高點推出熱門議題的基金並大力行銷，想出各種看似對投資人有利的投資策略，例如定期定額、長期持有，以便每年從投資人帳戶中扣取高額的管理費；分析師、財經名嘴、投資專家，以及各式媒體則和投資產業利益一致，他們總是一致看多、從不看空，甚至連手坑殺散戶。
近年來金融產業更變本加厲，衍生性金融商品不斷推陳出新，清一色是複雜到沒有人搞得懂的產品，以便金融銷售人員催動其三寸不爛之舌，將之美化成高報酬低風險的商品，來毒害投資人。這些商品唯一的共通點就是，只對金融產業有利，而對投資人不利。雖說只要謹記「不懂的金融商品就不要投資」、「愈新的金融商品對投資人愈不利」的原則就能明哲保身，但沒有正確學習投資理財的人，非常容易被訓練有素的金融銷售人員說服，他們就是無法做到這看似簡單的投資紀律。
投資的策略五花八門，有人說「雞蛋不要放在同一個籃子裡」，有人卻說「雞蛋就是要放在同一個籃子裡，然後看好他」，但千萬不要「把雞蛋放在別人的籃子裡」 ─ 也就是將自己的投資理財工作交由金融產業代理。一旦你將雞蛋放在別人的籃子裡，例如投資共同基金，投資結果是賺是賠都還不知道（事實上大多數基金績效輸給大盤），你就要先付出約1.5%手續費（佣金）、每年約2%的管理費，還有看不見的周轉成本、衝擊成本…等龐大支出。就像學生暑假打工、年輕人初出社會找工作一樣，一個工作還沒領到薪水，就要叫你繳一大堆費用，通常是個有問題的工作；同樣地，還沒賺到就先賠的投資機會，那還有什麼好投資的。
投資一定要自己學，不能請別人代勞。不學習的投資人自然會被滿口術語、秀出大量數據圖表、看似專業但其實什麼都不懂的金融銷售人員給唬住；另外一批投資人則是找錯人學習 ─ 理財教育市場幾乎都由金融產業所推動，投資人所能接收到的投資理財資訊都已被金融產業壟斷，像本社群這樣非金融從業人員、甚至反金融業、和理財學習者沒有利益衝突投資理財學習社群，實在非常少見。
學習投資理財最重要的就是避免利益衝突以及非科學內容，最好的方法就是閱讀投資大師所著的經典投資書籍，或向非金融從業人員的專業教師學習。無奈大多數投資人從來就不知道有「利益衝突的風險」、不認為「非金融從業人員」的教師擁有獨特「優勢」，反而認為就是要跟金融從業人員學投資理財才專業，這樣做簡直是「請鬼抓藥單」、「自掘墳墓」！
羅伯特‧清崎在《富爸爸之有錢人的大陰謀》中提到：「每當教育工作者打著進行財務教育的名號，把銀行家或理財專家引薦至教室之中，他們其實是將黃鼠狼請到了雞舍之中。」
勝間和代則認為：「現在是愚者被智者不斷搾乾的危險時代 ，是否掌握具有價值的資訊是決勝負的關鍵。優質資訊需要一定的智慧和金錢才能分辨及獲得，能夠投資其上的人會愈來愈富有，無法投資其上的人會不斷被搾乾，成為一種兩極化的發展。」
再看看其他投資大師們怎麼看待金融產業：
巴菲特風趣地比喻：「永遠不要問理髮師該不該理頭髮了（意指金融投資產業只會做出對自己有利的建議）。」
勝間和代則直言不諱：「金融機構是合法的詐騙集團！」
威廉‧伯恩斯坦語帶諷刺地說：「證券經紀人服務客戶的方式，與銀行大盜服務銀行的方式完全相同。」
高柏瑞解釋金融業在結構上與投資人產生利益衝突的必然性：「資本主義下，金融業一味追求自身利益的做法，乃是無罪的詐欺。」
墨基爾更是直接大聲疾呼：「開除你的投資顧問！」
最後，基金之神 ─ 約翰‧柏格在《夠了》一書中提出的：「費用太多，價值太少；投機太多，投資太少；複雜的太多，簡單的太少；算計太多，信任太少；商業太多、專業太少；銷售太多，服務太少；管理太多、領導太少；物欲太多、奉獻太少；21世紀太多，18世紀太少；功利太多，人品太少。」可說是為金融產業做了個最貼切的總結。
上述兩種風險 ─ 判斷與決策的風險、利益衝突的風險 ─ 都是因為不學習或錯誤學習投資理財時會產生的風險，所以我將歸類為「不學習的風險」。
透過良好學習、使用正確的投資投資工具和投資策略，可以有效降低「投資的風險」與「不投資的風險」。例如購買台灣五十之類的ETFs，既可充份分散、具有良好流動性和資訊透明度，還有擁有四大資產類別（現金、債券、股票、不動產）中較高的平均報酬和較低地交易費用，如果能長期持有或中長期波段操作（在相對低點分批進場，相對高點是量賣出獲利或重新平衡資產配置），便能獲得超過通貨膨脹率的長期平均報酬。
但如果從來不學習或學習錯誤的投資理財方式，例如技術線型、向金融從業人員學習投資理財…等，就容易做出錯誤的投資判斷與決策、買到錯誤的金融商品，而蒙受極大損失。這樣胡亂投資的結果，會比完全不投資、資產遭受通貨膨脹侵蝕還要嚴重，有可能導致破產。
所以不學習的實際風險強度，比起投資和不投資的風險嚴重太多了。總結來說：
投資風險很大!
不投資風險更大!!
不學習兼亂投資，風險超級無敵大!!!
最大的風險來自投資人本身
經過投資風險 3 層次的認識，再回頭檢視自己過去的風險觀念，便會發現其中有很大的不同。例如，以前覺得風險很大的時候（例如股市低點）其實很安全，覺得穩賺不賠的時候（例如股市高點）其實很危險；還有，以前最安全的投資方式（例如定存）其實風險很大，以前最危險的投資方式（例如股票）其實風險很小。
還有一個最重要的典範轉移是有關風險的來源。在認識投資風險 3 層次之前，你可能會認為投資風險來自你選擇的投資標的，例如購買不同個股就會有不同的價格風險、流動性風險和信用風險；或者認為投資風險來自你選擇的投資市場，例如購買不同的資產類別，就會因為該資產類別的長期平均報酬多寡，而承受通貨膨脹的風險或損失機會成本。但其實最大的風險是來自投資人本身。唯有持續以正確方式學習正確的投資理財知識與智慧，才能將投資的風險降到最低。
查理‧蒙格最強調投資的「準備」工作，認為比求勝意願更重要的是「做好準備」的意願。他說「唯一的或獲勝方法是工作、工作、工作、工作，並希望擁有點洞見。」而他所謂的工作並非指每天看盤、研究市場消息或殺進殺出頻繁交易，而是指「透過廣泛閱讀把自己培養成終身自學者；培養好奇心，努力使自己每天更聰明一點點；熟練掌握各大學科的思維模型；以及，不斷追問『為什麼、為什麼、為什麼？』」
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